Una entidad panameña que forma parte de un grupo multinacional y recibe rentas pasivas de fuente extranjera (dividendos, intereses, regalías, ganancias de capital) tiene tres caminos a partir de 2027: acreditar sustancia económica en Panamá, reorganizar o cerrar el vehículo, o aceptar el impuesto del 15% sobre esas rentas. La elección depende de tres cifras: la renta pasiva neta gravable esperada, el crédito por impuesto extranjero utilizable sobre esa renta y el costo anual de cumplir con la sustancia aplicable. La regla de decisión es una resta: el 15% de la renta neta gravable menos el crédito utilizable, frente al costo anual de la sustancia. No hace falta empezar por una opinión legal de veinte páginas: las tres cifras salen de la contabilidad, la información fiscal y el costo de implementar la estructura.
A Panamanian entity that belongs to a multinational group and earns foreign-source passive income (dividends, interest, royalties, capital gains) has three paths from 2027: demonstrate economic substance in Panama, restructure or wind up the vehicle, or accept the 15% tax on that income. The choice turns on three numbers: expected taxable net passive income, the foreign tax credit usable against that income, and the annual cost of meeting the applicable substance requirements. The decision rule is a subtraction: 15% of taxable net income minus the usable credit, set against the annual cost of substance. There is no need to start with a twenty-page legal opinion: the three numbers come from the accounting records, the tax information and the cost of putting the structure in place.
La Ley 526 de 28 de mayo de 2026 incorporó al Código Fiscal reglas de sustancia económica para determinadas rentas pasivas de fuente extranjera, y el Decreto Ejecutivo No. 32 de 2 de septiembre de 2026 las reglamentó. Ambas rigen a partir del período fiscal que inicie el 1 de enero de 2027 o después. La entidad que no acredite sustancia queda clasificada como entidad no calificada, y sus rentas pasivas de fuente extranjera pagan una tarifa única y definitiva del 15% sobre la renta neta gravable. El Ministerio de Economía y Finanzas es la autoridad que verifica el cumplimiento.
Law 526 of 28 May 2026 added economic substance rules to Panama's Tax Code for certain foreign-source passive income, and Executive Decree No. 32 of 2 September 2026 set out the implementing regulations. Both apply from tax periods beginning on or after 1 January 2027. An entity that does not demonstrate substance is classified as a non-qualifying entity, and its foreign-source passive income is taxed at a single, final rate of 15% on taxable net income. The Ministry of Economy and Finance (MEF) is the authority that verifies compliance.
Para una entidad con año calendario, la primera declaración jurada con información de sustancia se presentará en 2028, pero reportará lo ocurrido durante todo 2027: quién trabajó para la entidad y cuánto cobró, qué instalaciones usó, qué costos incurrió. Por eso la decisión útil es la de este trimestre.
For an entity on a calendar year, the first income tax return with substance information will be filed in 2028, but it will report what happened throughout 2027: who worked for the entity and what they were paid, which premises it used and what costs it incurred. That is why the useful decision is the one made this quarter.
Una reorganización hecha antes del 1 de enero evita un año partido entre dos estructuras, y una sustancia que funciona desde el primer día evita discutir si unos meses alcanzan. Si la entidad queda dentro del régimen y no acredita la sustancia exigida, cae en la tercera opción, que puede ser la correcta, pero conviene que sea elegida.
A reorganization completed before 1 January avoids a year split between two structures, and substance that is in place from day one avoids debating whether a few months are enough. If the entity falls within the regime and does not demonstrate the required substance, it ends up in the third option, which may well be the right one, but it is worth choosing deliberately.
Antes del cálculo hay dos filtros: que la entidad esté dentro del ámbito del régimen y que no le resulte aplicable alguna de las exclusiones previstas en la ley. El régimen alcanza a sociedades, fundaciones y fideicomisos constituidos o domiciliados en Panamá que integran un grupo multinacional: dos o más entidades vinculadas por propiedad o control y residentes fiscales en jurisdicciones distintas, criterio que la ley complementa con la inclusión, o la obligación de inclusión, en los estados financieros consolidados del grupo. Una sociedad panameña dueña de una operadora en Costa Rica o en Colombia forma parte de un grupo multinacional. Una sociedad panameña independiente que mantiene una cartera de valores, sin control sobre ningún emisor ni entidades relacionadas en otros países, en principio no.
Two filters come before the calculation: the entity must fall within the scope of the regime, and none of the exclusions provided in the law may apply to it. The regime covers companies, foundations and trusts incorporated or domiciled in Panama that belong to a multinational group: two or more entities linked by ownership or control and tax resident in different jurisdictions, a test the law supplements with inclusion, or the obligation to be included, in the group's consolidated financial statements. A Panamanian company that owns an operating company in Costa Rica or Colombia is part of a multinational group. An independent Panamanian company holding a securities portfolio, with no control over any issuer and no related entities in other countries, in principle is not.
Dentro del régimen hay dos niveles, y la diferencia de costo entre ellos pesa más que cualquier otra variable. La tenedora no habitual de participaciones o de inmuebles solo acredita recursos humanos e instalaciones; el personal se presume cumplido con un director, dignatario o administrador remunerado, residente en Panamá y calificado, y las instalaciones pueden ser compartidas.
Within the regime there are two levels, and the cost difference between them outweighs any other variable. A company that holds shares or real estate on a non-habitual basis only has to show human resources and premises; the staffing requirement is presumed met with a paid director, officer or administrator who resides in Panama and is suitably qualified, and the premises may be shared.
Las demás entidades cumplen el estándar completo: al menos una persona calificada y remunerada, instalaciones, una junta que se reúna presencialmente en Panamá al menos dos veces por período y costos operativos proporcionales en el país. Personal, instalaciones y ciertos costos pueden cubrirse mediante proveedores de servicios en Panamá, siempre que la actividad se ejecute realmente aquí y la entidad conserve supervisión y control. Las decisiones estratégicas de la junta, en cambio, no pueden tercerizarse.
All other entities must meet the full standard: at least one qualified, paid person, premises, a board that meets in person in Panama at least twice per period, and proportionate operating costs in the country. Staff, premises and certain costs can be provided through service providers in Panama, as long as the activity is actually carried out here and the entity retains supervision and control. Strategic board decisions, by contrast, cannot be outsourced.
En un grupo familiar mediano, la frontera entre los dos niveles es donde más se juega. El reglamento precisa tres supuestos en los que la tenedora deja de ser una tenedora pura: que participe activamente en las decisiones operacionales del día a día de las sociedades en que mantiene participaciones, que preste servicios de financiamiento a terceros no relacionados o que realice intermediación financiera regulada. Cuando los mismos accionistas dirigen la tenedora y la operadora, el primer supuesto se cruza con facilidad si en la tenedora se aprueban compras, contrataciones o precios de la operadora.
In a mid-sized family group, the boundary between the two levels is where most is at stake. The regulations set out three cases in which a holding company ceases to be a pure holding company: it takes an active part in the day-to-day operational decisions of the companies in which it holds shares, it provides financing to unrelated third parties, or it carries out regulated financial intermediation. When the same shareholders run both the holding company and the operating company, the first case is easily triggered if purchases, hiring or pricing at the operating company are approved at the holding level.
Separar en las actas, y en la práctica, lo que la tenedora decide como accionista de lo que la operadora decide como empresa ayuda a mantener a la entidad en el nivel reducido. También conviene revisar si la tenedora cobra intereses o regalías a sus subsidiarias, porque esas rentas pueden cambiar cuál es su actividad principal.
Separating, in the minutes and in practice, what the holding company decides as a shareholder from what the operating company decides as a business helps keep the entity at the reduced level. It is also worth checking whether the holding company charges interest or royalties to its subsidiaries, since that income can change what its main activity is.
El reglamento permite acreditar contra el 15% el impuesto sobre la renta, o de naturaleza análoga, que la propia entidad panameña pagó en el exterior o que le fue retenido allá sobre esas mismas rentas. El crédito tiene como tope el impuesto panameño que corresponde a esas rentas, no se compensa entre rentas distintas y no pasa a períodos posteriores. Por eso la cifra útil es el crédito que efectivamente puede usarse, no la tasa nominal de retención:
The regulations allow the entity to credit against the 15% any income tax, or tax of a similar nature, that the Panamanian entity itself paid abroad or that was withheld from it there on the same income. The credit is capped at the Panamanian tax on that income, cannot be offset across different types of income and cannot be carried forward. The figure that matters is therefore the credit that can actually be used, not the nominal withholding rate:
Costo de no adaptarse = 15% de la renta neta gravable − crédito extranjero utilizable
Cost of not adapting = 15% of taxable net income − usable foreign tax credit
No cuenta el impuesto corporativo que pagó la subsidiaria sobre sus propias utilidades, porque lo pagó otro contribuyente. Cuenta el que pagó directamente la entidad panameña, o que le fue retenido, sobre esa misma renta; en un dividendo, normalmente la retención en origen, respaldada con documentación legalizada o apostillada.
Corporate tax paid by the subsidiary on its own profits does not count, because it was paid by a different taxpayer. What counts is the tax paid directly by the Panamanian entity, or withheld from it, on that same income; for a dividend, this will normally be the withholding tax at source, supported by legalized or apostilled documentation.
Un ejemplo: una tenedora panameña recibe US$500,000 al año en dividendos de su operadora en el exterior y tiene US$100,000 de gastos deducibles, de modo que su renta neta gravable es US$400,000 y el impuesto panameño sería US$60,000.
An example: a Panamanian holding company receives US$500,000 a year in dividends from its operating company abroad and has US$100,000 of deductible expenses, so its taxable net income is US$400,000 and the Panamanian tax would be US$60,000.
| Retención en origen sobre el dividendo bruto | Impuesto retenido | Crédito utilizable (tope US$60,000) | Costo de no adaptarse |
|---|---|---|---|
| 0% | US$0 | US$0 | US$60,000 |
| 10% | US$50,000 | US$50,000 | US$10,000 |
| 15% | US$75,000 | US$60,000 | US$0 |
| Withholding at source on the gross dividend | Tax withheld | Usable credit (cap US$60,000) | Cost of not adapting |
|---|---|---|---|
| 0% | US$0 | US$0 | US$60,000 |
| 10% | US$50,000 | US$50,000 | US$10,000 |
| 15% | US$75,000 | US$60,000 | US$0 |
Con retención del 10%, restar tasas (15% menos 10% sobre US$400,000) daría US$20,000. El costo real es la mitad, porque la retención se calcula sobre el dividendo bruto y el impuesto panameño sobre la renta neta. Esa diferencia puede cambiar la decisión, y por eso el modelo trabaja con el crédito utilizable.
With 10% withholding, subtracting rates (15% minus 10% on US$400,000) would give US$20,000. The actual cost is half that, because the withholding is calculated on the gross dividend and the Panamanian tax on net income. That gap can change the decision, which is why the model works with the usable credit.
Adaptarse conviene, en términos económicos, cuando el costo de no adaptarse supera el costo anual de la sustancia. En el ejemplo, con retención del 10%, la sustancia tendría que costar menos de US$10,000 al año para justificarse solo por impuesto; sin retención, el umbral sube a US$60,000. La sustancia es un costo relativamente fijo y el costo de no adaptarse crece con la renta, de modo que la misma estructura puede convenir a una entidad grande y no a una pequeña.
In economic terms, adapting makes sense when the cost of not adapting exceeds the annual cost of substance. In the example, with 10% withholding, substance would have to cost less than US$10,000 a year to pay for itself on tax grounds alone; with no withholding, the threshold rises to US$60,000. Substance is a largely fixed cost while the cost of not adapting grows with income, so the same structure can make sense for a large entity and not for a small one.
Con esa comparación, los tres caminos se ordenan. Adaptarse tiene sentido cuando la resta favorece a la sustancia, o cuando la entidad tiene otras razones para estar en Panamá: percibe renta de fuente panameña, concentra las relaciones bancarias del grupo o es la pieza central de una estructura de sucesión. Esa sustancia tiene que ser real: el Ministerio puede desconocer estructuras cuyo propósito principal sea una ventaja tributaria incompatible con la ley, y un director que firma sin decidir no sostiene el cumplimiento.
That comparison puts the three paths in order. Adapting makes sense when the numbers favor substance, or when the entity has other reasons to be in Panama: it earns Panamanian-source income, it holds the group's banking relationships or it sits at the center of a succession structure. That substance has to be real: the Ministry may disregard structures whose main purpose is a tax advantage inconsistent with the law, and a director who signs without deciding does not support compliance.
Reorganizar, trasladar o cerrar el vehículo tiene sentido cuando su función puede cumplirse en otra parte a menor costo total, o cuando ya no tiene función. El costo del destino incluye su impuesto, sus reglas de sustancia, la reorganización misma y, en algunos países, el impuesto sobre el traspaso de las acciones de la operadora.
Restructuring, relocating or winding up the vehicle makes sense when its function can be performed elsewhere at a lower total cost, or when it no longer serves a purpose. The cost of the destination includes its tax, its own substance rules, the reorganization itself and, in some countries, tax on the transfer of the operating company's shares.
Aceptar el 15% tiene sentido cuando el crédito utilizable ya cubre buena parte del impuesto panameño, o cuando la renta es baja o esporádica frente al costo de la sustancia. Es un resultado que la propia ley prevé: la entidad presenta su declaración jurada y paga la diferencia.
Accepting the 15% makes sense when the usable credit already covers much of the Panamanian tax, or when the income is low or irregular relative to the cost of substance. It is an outcome the law itself provides for: the entity files its tax return and pays the difference.
El primer límite es el horizonte. Una venta de la operadora prevista para 2028 o 2029 puede producir en un solo año una ganancia de capital que cambia toda la comparación. Como el crédito no pasa de un período a otro, la cuenta se hace con la renta esperada de tres a cinco años, incluidas las salidas ya en conversación.
The first limit is the time horizon. A sale of the operating company planned for 2028 or 2029 can produce, in a single year, a capital gain that changes the whole comparison. Because the credit cannot be carried from one period to the next, the calculation uses expected income over three to five years, including any exits already under discussion.
El segundo es la carga documental. La entidad que se adapta conserva en Panamá, en español y por cinco años, el soporte de su sustancia, y reporta en su declaración nombre, cargo, dedicación y remuneración de cada persona asignada. Ese trabajo es parte del costo de la sustancia y conviene cotizarlo con el director y la oficina.
The second is the documentation burden. An entity that adapts keeps the support for its substance in Panama, in Spanish and for five years, and reports in its tax return the name, position, time commitment and pay of each person assigned. That work is part of the cost of substance and is worth pricing alongside the director and the office.
Para las entidades que no integran un grupo multinacional, esta ley no exige adaptar nada, y montar sustancia preventiva sería un gasto sin contrapartida. Esa conclusión sale de revisar propiedad, control, residencia fiscal de cada entidad relacionada y perímetro de consolidación, y conviene dejarla documentada.
For entities that are not part of a multinational group, this law requires no adaptation, and setting up substance as a precaution would be a cost with nothing in return. That conclusion rests on a review of ownership, control, the tax residence of each related entity and the consolidation perimeter, and it is worth documenting.
Antes de diciembre, cada entidad panameña de un grupo con rentas pasivas del exterior puede tener en una sola hoja las tres cifras: la renta pasiva neta gravable esperada para 2027 a 2029 por tipo de renta, el crédito por impuesto extranjero que puede usarse contra cada una y el costo anual de la sustancia aplicable, documentación incluida. Con esa hoja, la elección entre adaptarse, reorganizar o aceptar el 15% se discute con números y se ejecuta desde el 1 de enero.
Before December, every Panamanian entity in a group with foreign passive income can have the three numbers on a single page: expected taxable net passive income for 2027 to 2029 by type of income, the foreign tax credit usable against each, and the annual cost of the applicable substance, documentation included. With that page in hand, the choice between adapting, restructuring or accepting the 15% can be discussed with figures and carried out from 1 January.
En Reimar revisamos estas estructuras con sus dueños y directores financieros: armamos la comparación, confirmamos el nivel de sustancia aplicable y, cuando la respuesta es adaptarse, acompañamos la implementación contable y operativa desde el inicio del período. Quien quiera revisar una estructura específica antes del cierre del año puede contactar directamente al equipo de advisory de Reimar.
At Reimar we review these structures with their owners and finance directors: we build the comparison, confirm the applicable level of substance and, when the answer is to adapt, support the accounting and operational implementation from the start of the period. Anyone who wants to review a specific structure before year-end can contact Reimar's advisory team directly.